АКРА подтвердило кредитный рейтинг Ярославской области на умеренном уровне кредитоспособности
0
12
15 марта 2018 года Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство подтвердило кредитный рейтинг Ярославской области на уровне BBB-(RU), прогноз «Стабильный», и облигаций области — на уровне BBB-(RU). Кредитный рейтинг Ярославской области обусловлен низкой гибкостью расходной части бюджета, высокой долговой нагрузкой, существенным уровнем просроченной кредиторской задолженности перед поставщиками, а также достаточным уровнем ликвидности бюджета. Поддержку рейтингу оказывают высокий уровень развития экономики и ее диверсификация.
Ярославская область входит в состав Центрального федерального округа. Административный центр — город Ярославль. Крупнейшие города — Ярославль, Рыбинск, Переславль-Залесский (48, 15 и 3,1% населения области соответственно).
Основа экономики Ярославской области — обрабатывающая промышленность (транспортное машиностроение, химическая и пищевая промышленность). В секторе появляются новые производства, создаются рабочие места. Высокая отраслевая диверсификация экономики положительно влияет на диверсификацию налоговых доходов Региона. С 2012 по 2017 год десять крупнейших налогоплательщиков из разных отраслей стабильно обеспечивали не более 40% налоговых поступлений в областной бюджет. На протяжении последних четырех лет темпы роста реального ВРП Ярославской области неизменно превышают темпы роста суммарного ВРП российских регионов. Миграционный приток компенсирует естественную убыль, способствуя поддержанию численности населения Региона практически на постоянном уровне.
Бюджет области характеризуется высокой долей налоговых и неналоговых доходов (в среднем 89%), что определяет высокие возможности Региона по управлению собственной доходной базой. Предпринимаемый областным правительством комплекс мер, направленных на стимулирование инвестиционной деятельности, в долгосрочной перспективе, вероятно, позволит увеличить объемы налогооблагаемой деятельности. Доля обязательных расходов в составе бюджета находится на высоком уровне (более 80%), что оставляет мало возможностей для маневра расходами. Область поддерживает относительно низкий уровень капитальных расходов (около 7–8%). Относительная жесткость расходной части бюджета определяет низкий операционный баланс области. Стресс-тест, проведенный АКРА, показывает, что кредитное качество Региона чувствительно к колебаниям собственных доходов. Текущий уровень качества устойчив к негативному сценарию, при котором налоговые и неналоговые доходы снижаются на 1–2% по сравнению с прогнозируемым уровнем.
В результате реструктуризации бюджетных кредитов и размещения облигаций в 2017 году средний срок погашения существенно удлинился (с 2,5 года на начало 2017 года до 4,8 года на текущий момент). Доля краткосрочного долга в рыночном долге не превышает 25%. Несмотря на это, показатели долговой нагрузки находятся на высоком уровне.
Отношение объема краткосрочного погашения к операционному балансу за вычетом процентных расходов превышает 100%. По оценке АКРА, успешная реализация долговой стратегии Области могла бы привести к сокращению к началу 2019 года данного показателя до 65–75% и значительно снизить уязвимость Области к риску рефинансирования. Отношение совокупного долга к операционному балансу превышает 500%. В 2016–2017 годах Регион допускал просрочку по кредиторской задолженности перед поставщиками (причина — значительное недополучение налоговых и неналоговых доходов в период с 2015 по 2016 год). Объем просроченной задолженности по главным распределителям бюджетных средств (ГРБС), казенным, бюджетным и автономным учреждениям на 01.02.2018 достигал 1,5 млрд руб. (30% операционного баланса 2017 года). Казенные, бюджетные и автономные учреждения Региона допускали просрочку по кредиторской задолженности, поскольку были нарушены сроки перечисления субсидий. Фактически такая практика является следствием существования неявной (непрофинансированной) части дефицита областного бюджета и оценивается АКРА негативно. Оценка на 2018 год допускает возможность погашения значительной части (не менее 50%) просроченной кредиторской задолженности за счет собственных доходов Области.
Достаточная ликвидность бюджета. Регион имеет возможность привлекать кредиты от Управления Федерального казначейства (УФК), поэтому располагает достаточным уровнем ликвидности для своевременного выполнения плановых расходных обязательств 2018 года, включая процентные платежи. С помощью указанных кредитов на постоянной основе финансируется часть прогнозируемых кассовых разрывов. Использование предоставленных УФК кредитов в совокупности с привлечением банковских кредитных линий создают значительный оборот по долгу, однако существенно не влияют на рост процентных расходов.
К позитивному рейтинговому действию могут привести: погашение просроченной кредиторской задолженности главных распределителей бюджетных средств и предприятий госсектора, снижение доли обязательных расходов бюджета, улучшающее операционный баланс области, опережающий среднестрановые темпы рост доходов населения области.
К негативному рейтинговому действию могут привести дальнейшее увеличение просроченной кредиторской задолженности главных распределителей бюджетных средств и предприятий госсектора относительно уровней прошлого года, снижение доступности источников внешней ликвидности, рост собственных доходов региона темпами существенно ниже среднестрановых.
Облигационные выпуски Ярославской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Ярославской области.
Информационное агентство ИНВЕСТИНФРА www.investinfra.ru с использованием acra-ratings.ru