Анализ внутригодовой ликвидности бюджетов российских регионов

#474913_300_d# Остатки временно свободных средств на счетах бюджета — один из наиболее важных инструментов, доступных региональным властям при финансировании дефицита бюджета. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) проанализировало внутригодовую ликвидность бюджетов российских регионов. Илья Александрович Цыпкин, эксперт группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Елена Сергеевна Анисимова, старший директор — руководитель группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Динамика объема остатков По итогам 2022 года совокупный объем накопленных средств российских регионов[1] составил около 2,3 триллиона рублей, из которых около трети приходилось на Москву (770 миллиардов рублей), около половины — на Москву и еще четыре субъекта РФ: Санкт-Петербург (236 миллиардов), ЯНАО и Кемеровскую область — Кузбасс (99 и 85 миллиардов соответственно), а также Краснодарский край (82 миллиарда). К субъектам РФ с наименьшим объемом накопленных средств по итогам минувшего года относятся Чукотский автономный округ, Республика Карелия, Псковская область (порядка 0,3 миллиарда рублей в каждом из упомянутых регионов), республики Тыва и Калмыкия (0,1 и 0,05 миллиарда соответственно). #474905_300_d# Практически ежегодно наибольший объем остатков у субъектов РФ формируется под конец лета, когда значительный объем доходов в бюджет уже зачислен, а основные расходы еще не исполнены. В дополнение к этому у регионов есть возможность привлекать временно свободные средства своих автономных и бюджетных учреждений, что позволяет на время увеличить объем собственной ликвидности. Текущий год не стал исключением: по данным единого портала бюджетной системы Российской Федерации «Электронный бюджет», совокупный объем остатков на счетах регионов на 1 октября 2023 года увеличился на 19% по сравнению с сопоставимым периодом годом ранее и составил более 4,1 триллиона рублей (рисунок 1). Это является одним из лучших результатов за всю историю наблюдений. Тем не менее, несмотря на рост совокупного показателя, в 29 субъектах РФ объем временно свободных средств за аналогичный период снизился. В то же время ряд регионов, наоборот, показали значительный прирост показателя, в том числе в 17 субъектах показатель увеличился более чем вдвое, что позволило обеспечить положительную динамику совокупного показателя (таблица). Таблица. Объем временно свободных средств на счетах субъектов РФ по состоянию на указанную дату, млн руб. 01.01.2022 01.10.2022 01.01.2023 01.10.2023 Всего по анализируемым субъектам* 2 069 664 3 446 825 2 277 360 4 111 942 Алтайский край 29 493 31 028 22 526 26 872 Амурская область 3797 2377 1749 8947 Архангельская область 2300 3502 3012 1566 Астраханская область 5817 22 474 15 946 23 290 Белгородская область 39 235 27 621 10 534 22 797 Брянская область 5218 15 656 11 322 20 483 Владимирская область 14 118 15 362 12 084 20 297 Волгоградская область 858 2190 612 4931 Вологодская область 49 252 70 411 60 072 76 477 Воронежская область 29 870 45 859 33 283 50 820 Еврейская автономная область 2832 2162 2163 1914 Забайкальский край 833 3871 1338 14 920 Ивановская область 5730 15 246 10 024 21 622 Иркутская область 2729 31 003 13 189 20 884 Кабардино-Балкарская Республика 1553 6157 7006 10 855 Калининградская область 12 332 21 411 20 786 20 350 Калужская область 7689 13 623 5100 15 688 Камчатский край 2015 3500 6610 8330 Карачаево-Черкесская Республика 1140 2188 1128 6080 Кемеровская область — Кузбасс 40 708 134 192 84 592 105 385 Кировская область 5371 9528 5485 9615 Костромская область 3619 5056 2151 4245 Краснодарский край 61 389 87 490 82 425 121 533 Красноярский край 88 765 12 6575 72 107 123 189 Курганская область 2978 7200 4651 11 788 Курская область 11 887 8583 9661 9779 Ленинградская область 12 868 28 475 12 561 67 311 Липецкая область 36 082 45 729 33 182 52 445 Магаданская область 143 37 442 1994 Московская область 82 756 12 5679 22 150 175 285 Мурманская область 20 098 12 745 1323 15 934 Ненецкий автономный округ 1806 8743 7452 6314 Нижегородская область 27 490 36 598 26 738 55 137 Новгородская область 4587 16 236 10 059 16 947 Новосибирская область 11 169 25 267 19 349 23 907 Омская область 347 6383 2121 10 980 Оренбургская область 20 702 29 067 20 727 31 834 Орловская область 3032 7670 2849 5461 Пензенская область 4467 9483 5969 12 029 Пермский край 16 352 39 439 14 970 43 875 Приморский край 9695 16 057 4705 34 793 Псковская область 1430 141 256 8934 Республика Адыгея 3980 6780 1719 3857 Республика Алтай 753 2929 2301 2191 Республика Башкортостан 17 873 36 176 14 584 32 310 Республика Бурятия 322 9188 415 6583 Республика Дагестан 16 977 9003 3815 7507 Республика Ингушетия 161 1448 1073 727 Республика Калмыкия 55 140 54 421 Республика Карелия 1195 2517 285 7742 Республика Коми 5640 23 703 13 759 30 577 Республика Крым 5433 15 817 14 484 22 161 Республика Марий Эл 3022 9124 6702 11 101 Республика Мордовия 3488 6677 2737 4157 Республика Саха (Якутия) 33 812 31 573 20 587 18 959 Республика Северная Осетия — Алания 1443 5232 3155 5073 Республика Татарстан 27 098 79 933 30 912 83 404 Республика Тыва 965 745 114 7161 Республика Хакасия 1357 14 344 4395 4064 Ростовская область 2950 14 060 3781 32 568 Рязанская область 6571 19 999 11 551 23 800 Самарская область 34 197 67 615 31 677 58 629 Саратовская область 5291 11 509 6113 14 881 Сахалинская область 3617 54 183 58 928 90 601 Свердловская область 6001 48 594 24 618 97 061 Смоленская область 5326 14 344 8821 24 322 Ставропольский край 19 348 43 996 35 330 43 930 Тамбовская область 3753 10 879 3383 11 262 Тверская область 15 350 26 312 27 682 40 327 Томская область 2611 14 325 4227 7886 Тульская область 4391 11 873 4754 13 907 Тюменская область 86 086 92 764 37 624 91 970 Удмуртская Республика 282 1860 522 4040 Ульяновская область 246 147 1004 7920 Хабаровский край 6769 17 201 12 391 16 610 Ханты-Мансийский автономный округ — Югра 49 654 83 928 26 971 87 739 Челябинская область 54 682 71 021 43 383 87 769 Чеченская Республика 138 2094 1595 503 Чувашская Республика 9092 17 064 13 876 26 672 Чукотский автономный округ 4881 3947 308 2819 Ямало-Ненецкий автономный округ 63 061 12 1818 99 398 13 5988 Ярославская область 3152 4437 2387 11 526 Москва 796 540 999 579 770 448 1 190 925 Санкт-Петербург 74 928 31 1804 23 6779 39 1100 Севастополь 2619 4130 4310 23 352 * Без учета новых субъектов по причине недостаточности информации. Источник: ЕПБС, расчеты АКРА #474906_300_d# Отличительной особенностью последних лет стал рост совокупного объема временно свободных средств на счетах регионов при снижении доли Москвы (рисунок 2). Так, если в 2019–2020 годах ее доля в совокупном объеме ликвидности регионов превышала 50%, то начиная с 2021 года она начала снижаться. При этом доля субъектов РФ, за исключением Москвы, и пяти крупнейших по объему свободных средств регионов (регионы, формирующие эту пятерку, каждый год разные) стала существенно увеличиваться. АКРА полагает, что в целом это может быть связано с ростом накопленной ликвидности у других регионов при относительно стабильном объеме остатков на счетах Москвы. Дефицит покрыть остатками По данным на 17 октября 2023 года, совокупный запланированный дефицит всех субъектов РФ по итогам текущего года может превысить 2,8 триллиона рублей (плановые значения обычно достаточно консервативны). При этом отдельным регионам, по мнению АКРА, удастся полностью его профинансировать за счет временно свободных средств. #474907_300_d# Так, у 47 субъектов РФ остатки на начало года покрывали более половины объема запланированного дефицита бюджета текущего года, а у 23 субъектов РФ плановый дефицит покрывается остатками полностью (рисунок 3). Однако в восьми субъектах РФ, в том числе в Республике Калмыкия, Чукотском автономном округе, республиках Бурятия и Карелия, а также в Псковской области, остатки на начало года покрывали менее 5% запланированного по итогам года дефицита бюджета. #474908_300_d# Остатки на депозитах и ЕКС Остатки средств на счетах позволяют не только закрывать внутригодовые кассовые разрывы и финансировать дефицит бюджета по итогам года, но и приносят дополнительные неналоговые доходы в бюджеты регионов. Процентные доходы от размещения временно свободных средств на депозитах в банках или от размещения на едином казначейском счете (ЕКС)[2] на 1 сентября 2023 года составляли 128 миллиардов рублей, что на 43% меньше аналогичного показателя годом ранее, но более чем вдвое превосходит значение на 1 сентября 2021 года (рисунок 4). #474909_300_d# Согласно данным бюджетной отчетности, на 1 января 2023 года у 12 субъектов[3] были размещены остатки на депозитах на общую сумму 1,3 триллиона рублей (0,6 триллиона без учета средств Москвы). Исходя из данных Банка России, на 1 августа 2023 года на депозитах было размещены уже 1,9 триллиона рублей средств бюджетов. Практически каждый год по состоянию на август максимальная доля размещенных средств приходится на ВТБ (в 2022 году данные не раскрывались) (рисунок 5). Размещение средств на депозитах, по мнению АКРА, может являться более гибким инструментом для регионов по сравнению с размещением средств на ЕКС, поскольку позволяет самостоятельно управлять средствами и сроками их размещения. В то же время размещение на ЕКС позволяет снизить издержки управления ликвидностью за счет внешнего управления такими операциями. На ЕКС консолидируются средства субъектов РФ, в том числе свободные остатки средств, не размещенных на депозитах или не используемых в других инструментах управления ликвидностью. Без учета средств Москвы доля средств, размещенных на ЕКС, составила 62% совокупного объема остатков (при учете средств Москвы, бо`льшая часть которых размещается на депозитах, доля средств на ЕКС не превышала 43%). Благодаря ЕКС процентный доход получают все субъекты, а размер этого дохода максимизирован. #474910_300_d# Высокий кредитный рейтинг = высокая ликвидность Концентрация ликвидных остатков наблюдается в основном в регионах с высоким кредитным рейтингом (рисунок 6). По большей части это связано с возможностью регионов финансировать часть расходов по итогам года за счет накопленной ликвидности без необходимости увеличения долговой нагрузки. Это, в свою очередь, помогает нивелировать риски волатильности доходов бюджета и финансировать кассовые разрывы в середине года в случае их появления. #474911_300_d# Возможность финансировать расходы внутри года за счет накопленных ранее средств можно отобразить, если сопоставить объем остатков на счетах субъекта РФ на начало месяца с объемом расходов по итогам этого же месяца. Расчеты указывают, что у субъектов с более высоким кредитным рейтингом указанный показатель, как правило, выше, чем у регионов с более низким рейтингом (рисунок 7). При этом у регионов, относящихся к категориям BB(RU) и BBB(RU), соотношение остатков и расходов ниже, чем среднее значение в целом по России, а в отдельные месяцы ниже 1. У субъектов категорий AA(RU) и AAA(RU), напротив, бо`льшую часть года остатки на счетах в несколько раз превосходят ежемесячные расходы бюджета. Остатки на счетах субъектов в текущем году могут сыграть ключевую роль в финансировании дефицита бюджетов по итогам года. Одной части регионов они позволят избежать прироста долга, другой — продолжить получать доходы от размещения средств, что приведет к увеличению собственных доходов. Процентные доходы от размещенных средств бюджетов за девять месяцев текущего года уже превзошли показатель за весь 2021 год и, скорее всего, будут расти вплоть до декабря. В то же время исторический максимум по внутригодовой ликвидности субъектов РФ, с одной стороны, свидетельствует об опережающем росте доходов бюджетов над их расходами, с другой — позволяет предположить сохранение достаточного объема остатков в конце года, что позволит регионам обеспечить финансирование запланированного дефицита и в 2024 году. [1] В расчет не вошли бюджеты четырех новых субъектов РФ по причине недостаточности информации. [2] Для тех субъектов, которые не имеют права размещать депозиты, или для тех, кто не пользуется этой возможностью. Механизм заработал в 2021 году. [3] Возможности размещения ограничиваются статьей 236 Бюджетного кодекса.