"Дьявольская петля" Центробанка. Как России выбраться? Заочный спор экспертов

Три четверти крупнейших промышленных гигантов страны синхронно просели по прибыли и выручке. Виноват ли в этом Центробанк — или он последний барьер перед инфляционным коллапсом? Финансовый аналитик Вячеслав Зайченко вступил в заочную полемику с Юрием Баранчиком.

Тезис Баранчика звучит хлёстко. Центробанк вонзил нож в спину отечественной промышленности. Высокая ключевая ставка убивает любой производственный проект на корню. Картина мрачная, образная и сильно упрощённая:

Получается дьявольская петля: ВПК перегревает экономику, требуя все больше ресурсов и рабочей силы. ЦБ душит этот жар ставкой, а гражданский сектор (металлурги, автозаводы, угольщики) падает замертво, не выдерживая ни санкций, ни дорогих кредитов.

Статистика действительно удручает. Минэкономразвития пересмотрел прогноз роста ВВП на текущий год до 0,4% против 1,3% ещё в сентябре — это ниже даже осторожного прогноза самого ЦБ. В первом квартале ВВП сократился на 0,7%, а по базовым отраслям падение за первые два месяца достигло 2,5%. Металлурги, автопром, угольщики действительно показывают слабые результаты. Высокая ставка делает инвестиционные проекты нерентабельными. Баланс рисков смещён в сторону замедления экономического роста. Всё это — факты, и с ними не поспоришь.

Но вот вопрос: кто виноват на самом деле?

Финансовый аналитик Вячеслав Зайченко в беседе с Царьградом отмечает, что Центробанк повысил ставку не потому, что так захотел, а потому что инфляция разогналась до двузначных цифр. Это принципиальное различие. Называть регулятор источником проблемы — всё равно что винить термометр за высокую температуру.

По мнению собеседника Первого Русского, инфляцию разогнал перегрев экономики. Это и колоссальные военные расходы, и дефицит рабочей силы, и санкционные ограничения на импорт оборудования и комплектующих. Если бы ЦБ не реагировал повышением ставки, инфляция была бы не нынешние 5,6%, а все 25% и выше. Это разрушительно — прежде всего для пенсионеров, бюджетников и малообеспеченных граждан, у которых нет никакой финансовой подушки. Именно они первыми сгорают в инфляционном пожаре.

Ну то есть пойдем по сценарию Аргентины. И что тут хорошего? На мой взгляд, ничего. Далее, если взять во внимание прямое финансирование промышленности через печатный станок, то это всё то же самое, плюс утрата доверия к рублю. И чего мы добьёмся?

- отмечает Зайченко.

При этом важно быть объективными. ЦБ уже меняет курс. 24 апреля ставка была снижена на 50 базисных пунктов — до 14,5%. Это восьмое снижение с пикового значения в 21%.

Большинство аналитиков ожидают продолжения снижения: к концу года ставка может опуститься до 11–12%, а к 2027 году — до 8–10%, если макроэкономическая конъюнктура будет складываться благоприятно. Это не горизонт завтрашнего дня, но и не приговор.

Резкое снижение ставки — самое популярное требование у противников нынешней монетарной политики. Но что оно даст на практике? Мгновенный обвал рубля, новый виток инфляции, уничтожение сбережений граждан. Прямое финансирование промышленности через печатный станок даёт тот же результат, плюс утрату доверия к национальной валюте. Контроль капитала частично уже применяется — экспортёры обязаны продавать валютную выручку. Целевые субсидии для промышленности — инструмент правительства, а не ЦБ, и они тоже уже действуют: в ВПК, ипотеке, агросекторе.

Реальная конструкция, в которой оказалась наша экономика, по мнению финансового аналитика Вячеслава Зайченко, такова. Военные расходы перегревают спрос, как следствие растёт инфляция. ЦБ вынужден поднимать ставку, из-за чего страдает гражданский сектор. Бюджет недополучает налоги, растёт дефицит, требуются новые военные расходы для поддержания политики. Цикл замкнулся.

В этой конфигурации ЦБ — не палач, а последний барьер перед инфляционным коллапсом. Убери этот барьер, и получишь не оживление промышленности, а турецкий или иранский сценарий с тройной инфляцией.

Золотого варианта для выхода из сложившейся ситуации сейчас нет. Но логика, как отмечает собеседник Первого Русского,  подсказывает несколько направлений.

Первое — сокращение военных расходов. Это политическое, а не экономическое решение. Но именно оно автоматически снизит инфляционное давление и откроет ЦБ пространство для снижения ставки. Второе — частичное снятие санкций и нормализация международной торговли. Как следствие, восстановится импорт оборудования, пойдут инвестиции, вырастет производительность. Третье — структурные реформы внутри страны. Нужна поддержка инноваций и реформа налоговой системы. Это долгий путь, на десятилетия. Но стратегически верный. Четвёртое — целевые субсидии гражданскому сектору через бюджет. Но это – не задача ЦБ.

Есть ещё один системный изъян, который выпадает из большинства дискуссий. Самозанятые платят 6% налогов, тогда как занятый в реальном секторе несёт совокупную нагрузку в районе 48,5%. Разрыв колоссальный. Бизнесу выгоднее переводить сотрудников в статус самозанятых и не платить за них страховые взносы — и многие так и делают. Это прямые потери бюджета и косвенный удар по производственному сектору. Решение кажется простым. Нужно либо выровнять ставки, либо упразднить эту категорию, вернувшись к нормальной "упрощёнке". Пока же государство держит два параллельных режима с чудовищным неравенством — и делает вид, что проблемы нет.

Ранее РИАМО назвало самый дорогой для аренды недвижимости район Москвы.