Нефть и газ в мае 2020 года

Рынок нефти. Нефтяники сокращают инвестпрограммы, но не всё потеряно В мае цены на нефть с лихвой наверстали упущенное в апреле. Цена Brent за май выросла более чем на 40,2% и повысилась до $37,57 за баррель. Одновременно цена техасской WTI в мае рекордно взлетела на 67% до $35,3 за баррель. С 1 мая в силу вступили условия соглашения ОПЕК++ о сокращении добычи на рекордно большую величину — на 9,7 млн баррелей в сутки в мае и июне. Рекордное сокращение добычи нефти позволило хотя бы немного начать восстановление баланса на нефтяном рынке. По итогам мая, как сообщили в ОПЕК, сделка «ОПЕК++» была выполнена на 90%, дисциплину нарушали только Ирак и Нигерия в основном из-за технических трудностей в сокращении производства. Россия в мае выполнила свои обязательства на 96%. А 6 июня состоялись очередные встречи ОПЕК и ОПЕК++ в формате видеоконференции. Ранее встречи были запланированы на 9 и 10 июня, соответственно, однако, по общей договорённости стран-участниц ОПЕК и соглашения ОПЕК++, встречи были перенесены на более раннюю дату. Страны-участницы ОПЕК++ договорились продлить действующую квоту на сокращение добычи нефти в 9,7 млн б/с ещё и на июль. Встрече предшествовал телефонный разговор президента России Владимира Путина с наследным принцем Саудовской Аравии Мухаммедом бин Салманом аль-Саудом, который, вместе с российской стороной, является одним из «архитекторов» соглашения ОПЕК++ и предшествовавшего ему ОПЕК+. Обе высокие стороны договорились о совместных действиях в рамках ОПЕК++ по восстановлению баланса нефтяного рынка. Как сообщали зарубежные СМИ, у России и Саудовской Аравии на сегодняшний день не осталось никаких противоречий по вопросу о регулировании нефтяного рынка, и более того, обе стороны выступают гарантами выполнения соглашения. Итоги встречи подтвердили оптимистичные предположения экспертов, высказанные в интервью западным СМИ. Однако рост цен на нефть может сдерживаться, как и в прошлые годы, растущей добычей нефти в США. В начале мая нефтяной регулятор штата Техас, где расположена значительная часть американских месторождений сланцевой нефти, заявил, что выступает против «искусственного» сокращения добычи нефти. По его мнению, добыча нефти в США будет сокращаться по естественным причинам — из-за низких цен на нефть. Британская газета The Financial Times в мае сообщала, что почти 100 американских производителей сланцевой нефти не могут расплатиться с кредиторами и являются потенциальными кандидатами на банкротство. А всего за май 17 американских сланцевиков подали заявление о банкротстве. В начале апреля Минэнерго США прогнозировало, что добыча нефти в Соединённых Штатах в 2020 году упадёт на 1,8 млн б/с. Для сравнения: предыдущий формат соглашения ОПЕК+ предусматривал сокращение добычи нефти всеми странами-участницами только на 1,2 млн б/с. Однако американские эксперты, опрошенные агентством Bloomberg в конце мая, прогнозировали, что добыча нефти в США к концу 2020 года может упасть на 3 и даже на 4 млн б/с, что сравнимо с объёмами сокращения добычи нефти странами ОПЕК для восстановления баланса на нефтяном рынке в 1999 и 2009 годах. Эксперты предупреждают, что быстро восстановить добычу сланцевой нефти не получится, так как высокая нефтеотдача только сразу после ввода в эксплуатацию, но по мере её дальнейшей эксплуатации нефтеотдача у сланцевиков начинает резко падать. А «сланцевая революция» была возможна только потому, что лет 8-10 назад сланцевики вводили в эксплуатацию всё новые и новые мощности, пока предложение не начало превышать спрос. Отметим также, что к концу мая количество активных нефтедобывающих платформ в США, по данным Baker Hughes, сократилось почти вдвое — до 222 единиц, что является значимым показателем снижения деловой активности в нефтяной отрасли. В целом в 2020 году мировая нефтедобывающая отрасль уже начала показывать слабые результаты. Так, по итогам 1 квартала 2020 года почти все крупнейшие нефтяные компании мира показали рекордные убытки. Крупнейшая нефтяная корпорация мира Exxon Mobil за 1 квартал показала чистый убыток в $610 млн, причём выйдя на отрицательную чистую прибыль впервые за последние 30 лет. Убыток корпорации ВР составил $628 млн, а убыток Royal Dutch Shell оказался чуть меньше, чем у крупнейших конкурентов, «всего» $24 млн. Из мировых нефтяных гигантов в 1 квартале 2020 года относительно «повезло» корпорациям Saudi Aramco и Total, у которых по итогам 1 квартала убытков не было, но сократилась чистая прибыль в годовом исчислении, причём сократилась в разы. Можно сказать, что в 1 квартале «сухой из воды» вышла только американская корпорация Chevron, которая даже смогла увеличить чистую прибыль в 1 квартале 2020 года в годовом исчислении на 36% благодаря высокой рентабельности сектора нефтепереработки. Крупнейшим российским НК в 1 квартале 2020 года тоже не сильно повезло, разве только тем, кто не публикует консолидированную отчётность по МСФО ежеквартально, например, Сургутнефтегазу и Транснефти. Все остальные российские нефтяные и газовые гиганты (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Газпром нефть, НОВАТЭК) в 1 квартале зафиксировали убытки в миллиарды рублей. Относительно неплохие результаты в 1 квартале смогла показать только Татнефть, у которой чистая прибыль по итогам 1 квартала 2020 года сократилась на 58%, но убытка не было. Падение чистой прибыли у нефтяных гигантов в 1 квартале уже является серьёзным сигналом о будущем сокращении инвестиций в нефтяную отрасль. По прогнозам Международного энергетического агентства, совокупные капитальные затраты нефтяных компаний мира в 2020 году сократятся на 32% по сравнению с 2019 годом и ориентировочно составят $335 млрд. Так, сокращать инвестпрограмму планирует корпорация Chevron, примерно на 43% от инвестиций 2019 года до $14 млрд, причём основное сокращение придётся на добычу сланцевой нефти в Пермском бассейне в штате Техас. На 35% до $4,3 млрд сократит инвестиции корпорация ConocoPhillips, на 30% до $28,3 млрд капитальные затраты урежет китайская негосударственная нефтяная компания PetroChina, а норвежская Equinor сократит капвложения даже на 43-57% или на $3-7 млрд от первоначального инвестиционного плана на 2020 год. На несколько меньшие величины (на 10-11% от первоначального плана) в 2020 году капзатраты секвестируют итальянская нефтегазовая корпорация Eni и мексиканская государственная нефтяная корпорация Pemex, примерно на такую же величину планирует сократить капвложения и Saudi Aramco. Российским нефтяным компаниям тоже придётся сокращать инвестиционные планы, хотя, вероятно, некоторые ограничатся перераспределением капвложений в другие сектора бизнеса вместо сокращения. О сокращении инвестиций в добычу нефти в текущем году уже по итогам 1 квартала 2020 года объявили Роснефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ, которые сократят инвестиции в среднем на 20%. Так, Роснефть планирует сократить инвестпрограмму 2020 года с запланированных ранее 950 млрд руб. до 750 млрд руб. за счёт урезания инвестиций в новые нефтедобывающие проекты. Почти на 20% (примерно до 1,4 трлн руб.) сократит инвестиционный план на текущий год Газпром нефть, а ЛУКОЙЛ сократит инвестиции примерно на 19% или на 105 млрд руб. В то же время Татнефть, показавшая лучшие финансовые результаты в 1 квартале 2020 года относительно крупнейших конкурентов, намерена не сокращать инвестпрограмму, а увеличить капвложения в переработку нефти за счёт сокращения инвестиций в добычу. Впрочем, если цена Brent в июне не опустится ниже $40 за баррель, вероятно, российские нефтяники могут снова пересмотреть инвестпрограммы, уже в сторону меньшего сокращения. По нашей оценке, в июне в среднем цена барреля Brent может составить как раз $40 за баррель, так что у нефтяной отрасли в текущем году ещё не всё потеряно. Газовая отрасль. «Северному потоку-2» мешают падение спроса на газ и балтийская треска В мае 2020 года добыча газа в России продолжала снижаться, и по итогам мая всего в нашей стране было добыто лишь 52,58 млрд кубометров газа, что на 4,6% ниже, чем в апреле текущего года. Однако по сравнению с апрельским падением темпы снижения добычи газа замедлились (в апреле добыча газа падала более, чем на 7%), а за январь–май 2020 года добыча газа в годовом исчислении упала на 9,2% до 293,26 млрд кубометров. Безусловно, снижение добычи газа было связано с падением спроса и внутри страны, и в Европе. Но здесь свою роль сыграла не только пандемия Covid-29, но ещё и аномально тёплая погода в 1 квартале 2020 года в России и Европе. С такими явлениями Газпром и независимые производители газа, поставляющие газ в основном на внутренний рынок, сталкиваются достаточно часто, но эти явления носят временный характер и исправляются по мере наступления более холодной погоды. Экспортные цены на российский газ, в том числе на СПГ, привязаны к ценам на нефть и следуют за динамикой цен на нефть с определённым временным интервалом, как правило, 2-3 месяца. Восстановление роста цен на газовом рынке может начаться позже, чем восстановление роста цен на нефть, то есть не ранее конца июня или даже июля. Однако, спрос на трубопроводный газ и СПГ может зависеть и от других факторов, например, от того, как быстро закончится газ в подземных хранилищах у наших постоянных потребителей — европейских стран. А как только экономика в странах Европы начнёт восстанавливаться, восстановится и спрос на газ, соответственно, Газпром всегда будет готов поставить постоянным потребителям дополнительные объёмы, да и НОВАТЭК не будет отставать. Отметим, что у НОВАТЭКа низкая себестоимость производства и транспортировки тонны СПГ, в отличие от американских и многих других конкурентов, так что США на европейском рынке как один из поставщиков СПГ не в лучшем положении, в 2019 году у США была доля на европейском рынке СПГ всего 6%, у России (т.е.у НОВАТЭКа) 13%. США не могут мириться с отсутствием спроса на свой дорогостоящий газ, в связи с чем группа конгрессменов от Демократической партии подготовила законопроект, в котором предлагается ввести дополнительные санкции против «Северного потока-2», на этот раз уже против компаний, осуществляющих страховку судов, участвующих в строительстве газопровода и предоставляющих этим судам строительное оборудование. Тем временем судно-трубоукладчик «Академик Черский», способное достроить газопровод, находится в немецком порту Мукран, то есть там же, где расположен логистический центр оператора проекта Nord Stream 2. Укладка труб на датском участке пока не началась. Этому, вероятно, препятствуют опасения с датской стороны новых санкций против российского трубоукладчика, однако, в западных СМИ появлялись данные о том, что «Академик Черский» по плану начнёт строительные работы не ранее конца августа 2020 года, так как Датское энергетическое агентство запрещает строительные работы на морском шельфе, чтобы не помешать нересту трески. Кроме того, в мае текущего года судно «Академик Черский» сменило владельца, вероятно, для того, чтобы избежать санкций, которые могут быть введены в отношении Газпрома. В любом случае работы по проекту продолжаются. Однако не исключено, что замедление их темпов связано вовсе не с ожиданием санкций, а со снижением спроса на газ в Европе. Рынок нефтегазовых акций. Слабые результаты 1 квартала не помешали выздоровлению рынка акций В мае российский фондовый рынок продолжил рост, хотя более медленными темпами, чем в апреле. Росту рынка способствовали и рост цен на нефть, и выход России на плато по коронавирусу, а также начавшаяся отмена вынужденных нерабочих дней в большинстве регионов с 12 мая. В течение мая индекс Московской Биржи вырос на 4,2%, до 2734,83 пунктов. Большинство «голубых фишек» в нефтегазовом секторе выросло, однако были и чувствительные падения. Сильнее всех нефтегазовых «фишек» в мае подорожали акции флагмана российской нефтяной индустрии Роснефти, которые за месяц выросли на 13,7%, значительно опередив динамику индекса МосБиржи. Хороший рост на фоне растущих цен на нефть и достаточно хороших корпоративных новостях в мае показали акции Газпром нефти (+10,4%), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+9%), бумаги ЛУКОЙЛа (+8,6%). В газовом секторе лидерами стали акции Газпрома, подорожавшие на 7,7%. В свою очередь, привилегированные акции «Транснефти» подешевели в мае на 5,5%, хотя эти акции в определённой степени стали «защитными» на фоне мартовского обвала рынка; но теперь пришло время коррекции. Обыкновенные акции Татнефти подешевели на 2,4%. А вот акции НОВАТЭКа в мае не показали выраженной динамики, почти не изменившись в цене за месяц. Как видим, слабые финансовые результаты за 1 квартал 2020 года не оказали влияния на котировки акций крупнейших российских эмитентов: скорее всего, рынок будет дожидаться итогов более сложного 2 квартала. Наталья Мильчакова, к. э. н., заместитель руководителя «Информационно-аналитического центра «Альпари»