Доходность НПФ превышает инфляцию
23 сентября 2015 года в Интерфакс прошла пресс-конференция, в рамках которой управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов и директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Александра Таранникова представили доклад «Участие НПФ в накопительной пенсионной системе РФ: оценка эффективности».
Павел Митрофанов отметил, что отрасль НПФ стала более масштабной, заметной и социальнозначимой. По данным ЦБ на конец июня 2015 года число застрахованных, формирующие свои накопления в НПФ, достигло 28,1 млн. человек — это примерно треть всех застрахованных и порядка 40% от численности занятого населения. Объем пенсионных накоплений в отрасли с 2 млрд. рублей в 2005 году вырос до 1,7 трлн. рублей в первом полугодии 2015 года.
В результате второй пенсионной реформы (2013-2015 гг.) повысилась прозрачность и надежность отрасли НПФ, кроме того был определен единый регулятор отрасли в лице ЦБ РФ. Согласно отчету на конец июля 2015 года в систему гарантирования пенсионных накоплений вступили 29 НПФ из 74 прошедших процедуру акционирования, 7 фондов были лишены лицензий. Более 90 % клиентов НПФ уже в системе гарантирования.
Павел Митрофанов считает, что в связи с тем, что отрасль НПФ стала прозрачнее, качество риск-менеджмента и инвестиционной политики фонда улучшилось, можно ожидать расширение инвестиционных портфелей фондов без существенного роста рисков.
В части оценки эффективности отрасли НПФ как такового единого критерия нет. Эксперты выделяют три направления, по которым можно оценивать деятельность фондов: доходность в сравнении с инфляцией, так как фонды должны в первую очередь защищать накопления от обесценения; доходность в сравнении с доходностью государственных управляющих компаний; доходность в сравнении с уровнем индексации страховой части пенсии. Последнее направление, по мнению Павла Митрофанова, некорректно, так как индексация осуществляется посредством политических решений и является дополнительной нагрузкой на бюджет.
Согласно отчету, несмотря на прошлогодний скачок инфляции, пока отрасли удается перекрывать инфляцию: за период 2009-2014 гг. доходность НПФ составила — 60%, инфляция — 58,8%, доходность ВЭБ по расширенному портфелю 48,8%. «По итогам этого года с учетом достаточно высоких рыночных ставок и придирчивый подход НПФ к выбору бумаг, разрыв начнет увеличиваться, фонды снова начнут превышать инфляцию» — считает Павел Митрофанов. Он отметил, что значительная часть бумаг, которая приобретается в портфели НПФ сконструированы по принципу «инфляция +». И если не будет всплеском инфляции при той экономической ситуации, которая сейчас сложилась, фонды до конца года оторвутся от инфляции по доходности.
Отрасль НПФ должна обеспечивать не только социальные гарантии и средства пенсионных накоплений — это еще и значительный источник инвестирования развития экономики. До 2015 года, согласно отчету, доля пенсионных накоплений в облигации и депозиты составляла 39% и 34% соответственно. В связи с новыми регуляторными требованиями доля депозитов будет постепенно сокращаться (с 1 июня 2015 года максимальная доля банковских инструментов — 60%, с 1 января 2016 г — 40%). По данным ЦБ РФ в летний период доля вложений в облигации, акции и государственные ценные бумаги выросла, а доля накоплений на депозитах, банковских и брокерских счетах сократилась на 179,3 млрд. рублей.
Последнее время фонды активнее проявляют интерес к инфраструктурным проектам, особенно реализуемых на принципах государственно-частного партнерства в рамках концессий. За счет и в интересах НПФ управляющими компаниями были приобретены облигации, выпущенных для финансирования крупных концессионных проектов в дорожной сфере: Автомобильная дорога М11 Москва–Санкт-Петербург (543-684 км), Новый выход на МКАД с федеральной автомобильной дороги М-1 «Беларусь» Москва-Минск»; в социальной сфере: три физкультурно-оздоровительных комплекса на территории Нижегородской области и ледовый дворец в Ульяновске; в коммунальной: ряд проектов по созданию и эксплуатации систем переработки и утилизации ТБО на территории Нижегородской, Саратовской областях и Чувашской республики. Высокое качество актива с прогнозируемым денежным потоком, доходность на уровне «инфляция +», сбалансированное распределение рисков между государством и инвестором делают подобные проекты наиболее привлекательными для инвестирования средств пенсионных накоплений.
В рамках доклада были также озвучены ряд мер, направленных на увеличение эффективности отрасли НПФ. Среди них: завершение дискуссии по поводу сохранения обязательного накопительного элемента, сохранение возможности выбора гражданами между НПФ и ПФР, ослабление требований к кредитному качеству бумаг, введение фиксированного вознаграждения НПФ и возможности учета бумаг до погашения.
По мнению авторов доклада для повышения эффективности отрасли НПФ необходимо решить ряд проблем пенсионной системы России: относительно низкий пенсионный возраст, высокая доля занятого населения, имеющего право на досрочный выход на пенсию, и высокая доля участия занятого населения в теневом секторе экономики.