Путин прав: от доллара не сбежать
Самым эффективным оружием Америки в противостоянии со стратегическими и экономическими соперниками может быть долларовая банкнота.
Страны вроде России и Китая раздражены доминирующим положением доллара, но они едва ли могут пойти дальше слов и относительно малозначительных изменений в валютных соглашениях. Президент России Владимир Путин признал это еще на прошлой неделе, заявив журналистам: «Если вы что-то услышали, что я что-то говорю про доллар, и поняли так, что мы хотим избавиться от него как от резервной валюты либо как от универсального средства расчетов — это не так». Что касается китайской кампании по продвижению юаня в качестве международной валюты (она получила поддержку Международного валютного фонда в 2016 году), быстрым ее продвижение никак не назвать.
Заявление Путина прозвучало после объявления российского фонда о намерении ликвидировать все активы в долларах и перевести средства в евро, юань и золото. Переводы пройдут внутри резервов Центробанка, что означает минимальное воздействие на рынки. Фоном для всего этого служит недовольство России по поводу санкций, которые были введены Вашингтоном после решения Путина аннексировать Крым у Украины в 2014 году. С тех пор страна всячески пыталась уменьшить свою зависимость от американской валюты. В 2019 году государственная компания «Роснефть» перевела экспортные соглашения в евро. В четвертом квартале 2020 года доля доллара в российском экспорте впервые упала ниже 50% отметки.
Как бы то ни было, несмотря на все старания, Россия признала, что американские «баксы» настолько широко распространены в мировой торговле, что современному обществу трудно работать без них. На доллар приходится почти 60% всех резервов центробанков и 88% внешних операций. Практически половина международных займов и долговых бумаг выпускается в «зелени». Когда рынки пошатнулись в начале эпидемии covid-19, мировые финансы смогли опереться на Федеральную резервную систему, а не на Банк России или Народный банк Китая.
Но действительно ли господство доллара непоколебимо? На этот счет есть определенные сомнения. Рекордный дефицит американского бюджета повлечет за собой продажу новых гособлигаций (это будет означать увеличение мировой доступности валюты), а отрицательное сальдо внешней торговли продолжает расти. (И то, и другое возникло отнюдь не вчера). Хотя долларовые резервы центробанков составляют 59% от общих показателей, речь идет о самом низком уровне за последние 25 лет, согласно МВФ. Действия ФРС в марте 2020 года позволили не дать санитарному кризису перерасти в финансовый катаклизм, но работа ведомства чрезвычайно восприимчива к обстановке в Конгрессе. Парламентарии могут в любой момент подрезать ему крылья. Как бы то ни было, пока что ФРС удавалось избежать столкновения, и после начала пандемии долларовые свопы были предоставлены лишь центробанкам союзников и партнеров США. Сложно представить, чтобы ФРС предложила нечто подобное Китаю или даже Гонконгу. В таком случае в Капитолии от нее не оставили бы мокрого места. Но ограничения могут в конечном итоге сказаться на эффективности.
Попытки Пекина упрочить положение юаня пока что дали скромные результаты, но речь, судя по всему, идет о долгосрочной игре. К концу десятилетия Китай, как ожидается, обойдет США по цифрам ВВП. Если верить подсчетам Bloomberg на основании прогнозов МВФ, к 2026 году на КНР придется больше пятой части пророста мирового ВВП. США и Индия займут остальные ступеньки пьедестала, а Япония и Германия замкнут пятерку лидеров.
Тем не менее за чистыми показателями может скрываться динамика регионов, где доллар крепко держит позиции, в том числе за пределами американских границ. Так, на долларовую зону (к ней относятся страны, где курс национальной валюты колеблется по отношению к доллару меньше, чем к евро или другим ключевым валютам) все еще приходится 50-60% мирового ВВП, считает Роберт МакКоли из Центра политики мирового развития при Бостонском университете, бывший сотрудник ФРС и Банка международных расчетов. «Хотя долларовая зона сократилась в географическом плане по мере смещения границы между евро и долларом на восток в Европе, более активный рост в Азии, которая сильнее связана с долларом, позволил сохранить его показатели», — подчеркнул он в вышедшей в этом году статье.
Несмотря на всю эту мощь, может быть, США переоценили свои силы и тем самым подталкивают новые страны к диверсификации? Китайские авианосцы будоражат воображение, а силовая политика Путина вызывает тревогу, но Вашингтон активно пользовался долларовой дипломатией или даже долларовым оружием. И это вызывает сильнейшее раздражение в России. «Геополитика действительно имеет значение, — отметил министр финансов Антон Силуанов на недавнем Международном экономическом форуме в Санкт-Петербурге. — Мы стараемся обезопасить свои вложения от различных политических последствий».
Россия, Китай и прочие будут продолжать попытки постепенно подорвать господство доллара. У них, может, даже получится добиться определенных успехов. Но для смещения «бакса» претенденту на трон необходимо обладать достоинствами США (в том числе развитым и подвижным рынком капитала, независимым центробанком и властью закона) и быть лишенным их недостатков. Люди обоснованно опасаются растущей поляризации политической системы, которая может замедлять формирование политики и расшатывать легитимность ключевых институтов. Беспорядки в январе, когда толпы сторонников Дональда Трампа пошли на штурм Конгресса, пролили свет на взрывоопасные границы демократии и стали болезненным ударом по репутации. Кроме того, в определенный момент Америка может потерять интерес к глобальной экономической, дипломатической и военной ответственности, которую она взвалила на себя после 1945 года.
Но, пока этого не случилось, будущее все еще за долларом. Чтобы убедиться в этом, вам даже не нужно слушать главу ФРС Джерома Пауэлла и президента Джо Байдена. Путин сделал все за них.
Bloomberg, США