Ставка под вопросом: что решит ЦБ 11 сентября и ждать ли дешёвых кредитов

Ключевая ставка Банка России остаётся в центре внимания инвесторов и заёмщиков: 11 сентября регулятор вновь определит направление денежно-кредитной политики. Все прогнозы и подозрения — в материале aif.ru.

Ставка 13%: реальность или фантазия

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке запланировано на 11 сентября. Текущий уровень — 14%, и вопрос о том, опустится ли ставка сразу на целый процентный пункт, ясное дело, обсуждается весьма активно. Aif.ru составил эксклюзивный консенсус-прогноз с помощью финансистов, и тех из экспертов, кто умеет «обращаться» с деньгами.

Эксперт по финансовому рынку, член клуба лидеров России «Эльбрус» Президентской платформы «Россия — страна возможностей» Александр Кузнецов считает снижение до 13% маловероятным. Для этого потребовался бы шаг сразу на целый процентный пункт, тогда как Банк России в последние месяцы снижает ставку небольшими движениями, прямо говоря о необходимости более плавного снижения. Более реалистичным он называет выбор между сохранением 14% и снижением до 13,75%.

Эту позицию разделяет основатель консалтинговой компании TEV Consulting, зампред комиссии ЦФА ТПП РФ Елена Требина. Она также исключает шаг в целый процентный пункт, отмечая, что весь год регулятор идёт мелкими шагами — по 0,25 п.п., а июльское снижение до 14% сопроводил подчёркнуто нейтральным сигналом. К тому же сентябрьское заседание — промежуточное, без пересмотра макропрогноза, и на таких ЦБ традиционно осторожнее.

Председатель Правления АРБ Олег Скворцов называет два вероятных сценария: сохранение текущего уровня либо коррекция примерно на 0,25%, максимум на 0,5%.

Показательно и поведение банков: по данным Требиной, в августе вместо снижения они подтягивали ставки по вкладам вверх — в среднем почти до 13% у крупнейших игроков. Образно говоря, рынок сам закладывает паузу.

Главный экономист Ренессанс Капитала Андрей Мелащенко ожидает, что 11 сентября совет директоров будет выбирать между снижением на 25 б.п. и сохранением ставки неизменной, при этом второй вариант видится наиболее вероятным. В пользу сохранения выступают высокие темпы роста цен в июле: ускорение отмечалось не только в волатильных компонентах, но и в более устойчивых элементах потребительской корзины.

До конца года: мечты о 10 процентах

Директор аналитического департамента ИК Регион Валерий Вайсберг полагает, что ставка сохранится на уровне 14% вплоть до конца 2026 года. Он указывает на проинфляционные риски, связанные с не до конца определённой бюджетной конструкцией на ближайшие годы и атаками на логистическую инфраструктуру. По его наблюдениям, инвесторы на среднесрочном горизонте ожидают заметно более высокой ставки, чем предполагает базовый прогноз ЦБ.

Елена Требина даёт более конкретный прогноз. До января у совета директоров остаются два заседания — 23 октября и 18 декабря, и при спокойном топливном рынке и рубле на каждом возможно снижение на 0,25–0,5 пункта. На ее вкус, реалистичный финиш года — коридор 13–13,5%.

Что касается 10% к январю, Требина называет эту цифру из другой реальности: для неё пришлось бы резать по полтора-два пункта за заседание. При фактической инфляции около 6% и ожиданиях населения почти в 14% регулятор сознательно держит ставку высокой в реальном выражении.

Осторожность или перестраховка: чем рискует экономика

Олег Скворцов подчёркивает, что называть возможную корректировку «косметической» было бы не совсем корректно, учитывая заметный тренд на снижение ставки с июня прошлого года — с уровня 21%.

При этом международный финансовый советник, аккредитованный советник при СРО НАСФП Мария Ермилова выделяет несколько рисков. Первый — повторное ускорение инфляции: кредиты могут стать более востребованными, спрос — расти быстрее предложения. Второй — слишком быстрое восстановление кредитования и рост закредитованности. Третий — ослабление рубля: рублёвые инструменты могут стать менее интересными, а более слабая валюта повышает стоимость импорта. Четвёртый — снижение привлекательности вкладов: население может направить средства на потребление или в рисковые активы.

По данным Требиной, на вкладах граждане держат десятки триллионов рублей, «запертых» высоким процентом. При резком удешевлении денег часть этой подушки хлынет в магазины и на рынок жилья, спрос обгонит предложение, а слабеющий рубль добавит цен импорту.

Самое опасное, по мнению Ермиловой, — не само снижение ставки, а риск преждевременного смягчения денежно-кредитной политики. Тогда пришлось бы снова повышать ставку, что неблагоприятно отразится на бизнесе.

Общая осторожность ЦБ — выученный урок, резюмирует Требина: экономика уже проходила ситуацию, когда со смягчением торопились, инфляция возвращалась, и ставку приходилось поднимать выше прежнего.