Китай, Nvidia, Meta, евро – что у них общего?

Сложившаяся в мировой экономике ситуация напомнила о старом экономическом правиле «Слабость одних – это шанс для других». Жесткие тарифы, введенные США в отношении Китая, заставили многие компании срочно пересматривать логистику и цепочки поставок. Азия начала искать новых партнеров, а Евросоюз – новые торговые возможности. Пока администрация Трампа продолжает тарифное наступление, Пекин делает ставку на сближение с соседями и наращивает влияние в Юго-Восточной Азии.

Вашингтон пытается нанести удар напрямую по китайской экономике, а стратегия Пекина выглядит гораздо тоньше – не в лоб, а в долгую. После очередного витка торговой эскалации председатель КНР Си Цзиньпин пообещал наладить отношения с соседними странами и укрепить поставочные цепочки. Это прозвучало как мягкий, но четкий сигнал: «Китай не будет закрываться, напротив – он будет открытым для всего мира... кроме США». Пекин не только говорит, но и действует.

Си Цзиньпин уже посетил Вьетнам, Камбоджу и Малайзию. Он предлагает стратегическое партнерство и поставки – в обмен на политическое доверие. При этом он намерен укреплять стратегические связи с соседними странами путем «надлежащего» управления разногласиями и укрепления связей в цепочке поставок. Однако, несмотря на усилия по расширению влияния, в регионе остается высокий уровень недоверия к Китаю. Особенно со стороны стран, вовлеченных в споры за Южно-Китайское море. Пекин претендует почти на всю акваторию, и это вызывает раздражение у Вьетнама, Филиппин, Индонезии и других.

По данным опросов, в шести из десяти стран АСЕАН негатив к Китаю все-таки перевешивает доверие. Люди боятся не только экономического давления, но и возможного военного. С другой стороны, тот же Вьетнам хотел бы развивать свою экономику не только на прямых иностранных инвестициях и экспорте, но и на новых местных факторах роста в виде:

• инвестиций в инфраструктуру
• инноваций
• технологий

Но непомерные 46% торговых пошлин США поставили под сомнение сохранение вьетнамской экономики в принципе, а не то что ее рост и развитие. Кстати, Вьетнам ускорил предоставление компании Trump разрешения на строительство гольф-комплекса стоимостью 1,5 млрд долларов. В сочетании с обязательством Вьетнама купить самолеты «Боинг» эти уступки, думается, решат проблему драконовских тарифов на вьетнамские товары. Понятно, что США и Китаю в их торговом бодании сейчас не до развития вьетнамской (малайзийской, камбоджийской) экономики.

Но у Пекина все же не все гладко. Американские пошлины больно бьют по китайскому бизнесу, особенно по среднему и малому. Некоторые компании уже близки к банкротству. Экспорт падает: например, в I квартале поставки нефти из России в Китай снизились почти на 15%. А новые пошлины США уже разрушают бизнес-потоки. По оценке ВТО, если напряжение сохранится, объемы торговли между США и Китаем могут сократиться на 80%. Это ударит не только по Азии, но и по всему глобальному рынку: мировой ВВП в таком случае просядет на 7%.

Интересно, что многие китайские экспортеры пока не предпринимают никаких действий. Особенно мелкие и средние, которые не могут работать в условиях 145-процентных пошлин. Они выжидают. Что касается ответа Китая – он, возможно, еще впереди. Важно при этом понимать, что с точки зрения китайской политической культуры, уступка – это слабость. Си Цзиньпин не может позволить себе «моргнуть первым». Так что Пекин делает ставку на выносливость. Он ждет, что давление внутри США – из-за роста цен и проблем у бизнеса – само приведет Белый дом за стол переговоров.

В игре на нервах выигрывает не тот, кто кричит громче, а тот, кто умеет ждать

Введение очередного пакета тарифов оказалось настоящим стресс-тестом для американской экономики. Вместо ожидаемой демонстрации силы Белого дома инвесторы увидели нарастающую нестабильность. Настолько, что в кругах Уолл-стрит теперь никто не уверен: это уже дно тарифной политики... или только начало? Рынки реагируют резко. Индексы слабеют, показатели новых заказов рушатся.

• По данным ФРБ Филадельфии, индекс новых заказов в апреле рухнул до -34,2 – это худшее значение с весны 2020 года.
• Нью-Йоркский филиал ФРС подтверждает: в опросах все больше компаний заявляют о падении спроса и поставок.
• Производственная экономика США, еще недавно растущая, начала откровенно буксовать.

А пока инвесторы теряют деньги, улицы наполняются протестующими. В минувшие выходные по всей стране прошли демонстрации против экономической политики Трампа. Особенно многолюдно было в Лафайет-парке у Белого дома – прямо под окнами президента. Калифорния пошла дальше: подала в федеральный суд иск о незаконности тарифов, введенных под предлогом вымышленного чрезвычайного положения. Юристы считают, что речь может идти о превышении полномочий.

На этом фоне звучит резонный вопрос: а что с федеральными деньгами? Ответ пугает. Финансовое положение США продолжает ухудшаться. Госдолг приближается к 100% ВВП, а бюджетный дефицит может вырасти до 9% уже в ближайшие годы. Даже в DOGE, где Илон Маск сначала обещал сэкономить 2 трлн долларов, теперь признают, что хорошо если получится урезать 150 млрд долларов. И то под вопросом. Нобелевский лауреат Пол Кругман прямо говорит: «Трамп проигрывает торговую войну. Но проблема уже не в нем. Когда президент сверхдержавы дает обещания и не может их выполнить, дело касается не только рейтингов. Это разрушает саму веру в управляемость американской машины. Такая слабость провоцирует противников испытать ее на прочность».

Вот почему администрация Трампа предпочитает не признавать поражений. Вместо честного «не получилось» – гибкая формулировка:

• «решил отложить»
• «взвесим позже»
• «оставим для следующего раунда»
• «тактическая пауза»
• «у президента США много других приоритетов»

А пока США делают вид, что все под контролем, рынки все меньше в это верят. Например, американская корпорация Nvidia во вторник заявила, что спишет 5,5 млрд долларов. Это произошло после того, как Белый дом ограничили экспорт одного из ее ключевых AI-чипов – модели H20 – в Китай. Китайские компании, включая Tencent, Alibaba и ByteDance, активно закупали эти чипы на фоне роста интереса к бюджетным AI-моделям.

Решение касается постоянного лицензирования. С 9 апреля чип подпадает под экспортные ограничения, а с 14 апреля стало известно, что они бессрочные. В Минторге США комментарии не дали. Nvidia заявила, что не будет распространяться о деталях за пределами поданной заявки. Кстати, буквально накануне компания объявила о планах построить серверы ИИ в США на сумму до 500 млрд долларов за 4 года. Производство планировалось наладить в сотрудничестве с тайваньской TSMC.

Volvo Group планирует уволить до 800 сотрудников на заводах в США в течение трех месяцев. Речь идет о Mack Trucks в Пенсильвании, а также двух площадках в Вирджинии и Мэриленде. Причина – рыночная неопределенность, ослабление спроса и беспокойство вокруг тарифов администрации Трампа. Компания сообщила персоналу, что производство страдает из-за роста стоимости компонентов и фрахтовых ставок. Всего в Северной Америке у Volvo работает около 20 тыс. человек.

Самолет Boeing 737 MAX, предназначавшийся для китайской Xiamen Airlines, вернулся обратно в Сиэтл. Он уже был окрашен в фирменные цвета авиакомпании, но был возвращен после дозаправок на Гуаме и Гавайях. Причина – новые двусторонние тарифы, введенные Китаем в ответ на повышение базовой пошлины США до 145%. Теперь китайский импорт облагается ответным тарифом в 125%. Учитывая рыночную стоимость одного самолета – около 55 млн долларов – сделка стала невыгодной. Пока неясно, кто именно принял решение о возврате – Boeing или заказчик. Комментарии от сторон не поступили.

А в китайской сети TikTok набирают популярность видео, на которых пользователи демонстрируют склады, забитые брендовыми товарами. По утверждению авторов, они производятся внутри Китая и стоят в десятки, сотни, а то и тысячи раз дешевле, чем в люксовых бутиках США. Заказывайте напрямую из Китая и переплачивайте конечным продавцам – призывают китайские производители. Вот только с онлайн-торговлей тоже проблемы. Одна из гонконгских компаний, через которую идут китайские товары в США, уже приостановила отправку заказов.

Вместо них покупателям разослали письма о том, что товар может подорожать сразу на 145%, и что нужно подтвердить оплату по новой цене. На фоне разворачивающейся торговой войны, тарифы Трампа начинают бить по своим. Обостряется проблема поставок, растет риск дефицита. Производственный сектор США может пострадать особенно сильно – несмотря на обещания «возродить промышленность». Трамп вводит новые пошлины, меняет решения буквально каждые несколько дней. В такой обстановке партнерам сложно доверять.

Существующие соглашения разорваны, а новые уже никто не стремится подписывать. Торговая изоляция Китая продвигается тяжело – Вашингтону сложно убедить другие страны присоединиться. Проблема не только в политике, но и в восприятии: союзники не уверены, что США сдержат слово. Например, ограничения на продажи продукции Nvidia отправили вниз на 3–8 процентов весь сектор «чипы и AI». А под прицел попали очередные представители так называемой Большой семерки. Правда, на первый взгляд, они к тарифам и Китаю не имеют отношения. Но Вьетнам до поры до времени никак не ассоциировался с гольф-клубом Tramp...

В Вашингтоне стартовал крупный судебный процесс против Meta – владельца Facebook, Instagram и WhatsApp. Ранее в СМИ прошли слухи о том, что у компании Марка Цукерберга был (или есть) бизнес в Китае. Но обвинения Федеральной торговой комиссии были в том, что она «поглощала конкурентов», чтобы подавить конкуренцию. Основатель и гендиректор Марк Цукерберг лично присутствует на слушаниях. Ключевые вопросы – были ли слияния с Instagram и WhatsApp попыткой убрать конкурентов с рынка?

И это только начало. Следом под удар попал Google. Судья окружного суда США признала компанию виновной в том, что она удерживает монополию на рынках рекламных серверов и бирж. Речь идет о технологиях, через которые сайты размещают и продают рекламу. Суд постановил, что инструменты Google для издателей нарушают антимонопольное законодательство. Министерство юстиции потребовало, чтобы компания продала как минимум сервис Google Ad Manager, объединяющий рекламный сервер и биржу.

Google собирается подать апелляцию. В компании настаивают, что их рекламные инструменты для рекламодателей остались вне обвинений. Но риски для рекламного бизнеса – серьезные. Кстати, базовой ставкой Федрезерва США Трамп тоже недоволен. Понимает ли он, что тарифы только подстегивают инфляцию? А снижение ставки в такой момент может ее ускорить еще больше? Джером Пауэлл предупреждает, что в таком случае регулятор окажется перед жестким выбором:

• бороться с инфляцией
• или спасать рынок труда

ФРС США хочет удержать баланс, а Белый дом, похоже, рассматривает вариант давления на главу ФРС и даже его увольнения. При этом Трамп обвиняет Пауэлла в «политических играх» за отказ понижать ставки и считает, что глава ФРС действует не в интересах экономики. Однако главу Центробанка США единолично президент не имеет никакой возможности. Зато может запустить длительную процедуру, ссылаясь на «веские причины» для его отставки. И Трамп уже открыто говорит о таком сценарии. «Если я захочу, чтобы он ушел – он уйдет очень быстро, поверьте мне», – заявил президент.

Вот только веры Трампу, похоже, все меньше. А если он действительно попытается сместить главу ФРС, это вызовет мощную реакцию рынков. Финансовый мир расценивает такую атаку как посягательство на независимость регулятора, а значит – на устойчивость всей системы. На этой неделе глава МВФ Кристалина Георгиева прямо сказала: вмешательство в работу центробанков – особенно в кризисные времена – это опасная игра. В условиях глобального замедления рынки ждут от ФРС гибкости и предсказуемости. А не скандалов и угроз.

В The Economist уже назвали возможное ослабление роли доллара «трагедией для Америки». Отчего такой драматизм? Все просто: главенство доллара снижает стоимость заимствований для всей страны и дает США мощное экономическое преимущество. Уйдет доллар с вершины – и Америка потеряет часть своей силы. Хотя некоторые экспортеры теоретически выигрывают от слабого доллара, для финансовой системы в целом это сигнал тревоги.

Американская валюта – это не просто средство расчета, это фундамент всей современной мировой экономики. И если инвесторы начинают сомневаться в стабильности США, этот фундамент начинает трещать. Зачем держать активы, завязанные на валюту страны, где правила игры могут меняться с твитами? Аналитики Capital Economics прямо говорят: тарифная политика наносит доллару косвенный, но ощутимый ущерб. Стало слишком много неопределенности, и у слишком многих игроков пошатнулась вера в американские рынки.

«О долгосрочных последствиях говорить пока рано. Но резервный статус доллара уже не кажется незыблемым». Да, сетевой эффект и инерция по-прежнему работают на доллар. Но ситуация меняется, и сейчас уверенности в возвращении к привычному диапазону меньше, чем когда-либо. Теперь все будет зависеть от прихотей администрации Трампа. Если политика будет оставаться резкой и непредсказуемой, доллар рискует потерять не только доверие, но и свое уникальное положение в мире.

Теперь давайте представим, что условный предприниматель решился все-таки перенести свое производство в США. Весь этот процесс займет у него от года до нескольких лет. Затем ему нужно нанять и обучить персонал. Который в США будет гораздо дороже, но не факт, что профессиональнее. А это в любом случае означает, что производимый товар точно будет дороже стоить, но по качеству будет проигрывать своим бывшим (например, китайским) аналогам. А на фоне переменчивых непродуманных и крайне нелогичных решений Трампа где вообще гарантия того, что все эти тарифы и планы не будут отменены в Белом доме за одну ночь? А вместо них не приняты прямо противоположные?

На фоне новой волны пошлин, объявленных администрацией президента Трампа, глобальная торговая карта снова начала меняться. И хотя в заголовках новостей чаще упоминаются Китай и США, в тени этих событий крепнет евро – валюта, которая может неожиданно стать одним из главных бенефициаров происходящего. Когда один теряет – другой находит! Жесткие тарифы, введенные США в отношении Китая, заставили многие компании срочно пересматривать логистику и цепочки поставок. Азия начала искать новых партнеров, а Евросоюз – новые торговые возможности.

В ответ на действия Вашингтона Пекин начал делать акцент на укреплении связей также и с Европой. На фоне санкций и тарифов Китай начал ослаблять юань к евро (с начала года уже на 10%), сделав свои товары дешевле для европейских потребителей. Это может временно усилить конкурентные позиции Китая, но в то же время создает стимул для Европы активнее развивать торговлю внутри региона – еще один фактор в пользу евро.

А Европа, будучи все меньше уверенной в стабильности трансатлантических отношений, не спешит отказываться от китайских предложений. Это постепенно создает благоприятный фон для евро. Валютный рынок чувствует, что Европейский союз может укрепить свои позиции, пока США и Китай заняты противостоянием. Так что пара евро/доллар продвинулась вверх, преодолев важное сопротивление в зоне 1,1300–1,1350. Сейчас курс стремится к отметкам 1,1473 и 1,1500, а объемы торгов растут.

Недавнее снижение ставки ЕЦБ на 0,25% не стало неожиданностью. Кристин Лагард дала понять: решение было взвешенным и призвано поддержать экономику в условиях неопределенности. Регулятор осторожен, но настроен стимулировать рост. Для евро это тоже сигнал – давление со стороны монетарной политики остается умеренным, а значит, пространство для укрепления сохраняется. Сложившаяся ситуация – шанс для тех, кто торгует евро. Если политическая напряженность между США и Китаем будет сохраняться, а Евросоюз продолжит демонстрировать стабильность, валюта еврозоны может продолжить движение вверх.

Однако стоит помнить, что любое заявление Белого дома или шаг Пекина может изменить картину. Так что на стабильность в эпоху глобальных торговых передряг лучше не надеяться. Стоит понимать, что США и Китай – это крупнейшие экономики планеты. И признаков того, что какая-то из сторон готова пойти на уступки, пока нет.