Центробанк назвал новую ключевую ставку: что происходит?
Банк России продолжает цикл ужесточения денежно-кредитной политики, уже ставший самым резким за последние 7 лет. На заседании в пятницу, 11 февраля, совет директоров ЦБ принял решение в седьмой раз подряд повысить ключевую ставку – на 1 процентный пункт, до 9,5% годовых.
Ставка Центробанка, регулирующая стоимость кредитов в экономике и доходность вложений в рубли, достигла максимума с мая 2017 г., и, согласно релизу ЦБ, это еще не финал.
«Инфляция складывается значительно выше октябрьского прогноза», – констатирует регулятор: темпы роста потребительских цен в январе достигли 8,7% и обновили 6-летний максимум, инфляционные ожидания «не снижаются», а конъюнктура мировых товарных рынков остается «проифляционной». Так, мировые цены на продовольствие в январе достигли нового 11-летнего рекорда, и в годовом выражении рост достигает почти 20%.
«Усилились краткосрочные проинфляционные риски, связанные с волатильностью на глобальных финансовых рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий», – пишет ЦБ.
Это также «может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях», предупреждает регулятор, добавляя, что в целом баланс рисков «еще больше сместился в сторону проинфляционных», а замедлить рост цен до цели в этом году уже не получится.
Официальный прогноз Центробанка по инфляции с 4-4,5% повышен до 5-6%, при этом средняя за год инфляция может достигать 7,7%.
Чтобы сдержать инфляционную спираль, ЦБ продолжит повышать ключевую ставку: прогноз по ее среднему значению на текущий год повышен до 9-11% годовых. Это означает, что на пике ставка может быть выше 11-процентной отметки, которой экономика не видела с 2015 г., считают аналитики ГК «Финам».
На заседании 18 марта ЦБ повысит ставку минимум на 75 базисных пунктов, считает главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова. Она прогнозирует рост ставки до 11-12%, который будет достигнут уже в первом полугодии 2022 г.
Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка: «Банк России повысил ключевую ставку на 100 б. п. до 9,5% и значительно ужесточил ориентир политики на ближайшую перспективу. Поводом для такого решения стала повышенная обеспокоенность инфляционными рисками, а также завышенными инфляционными ожиданиями. В результате среднее прогнозное значение инфляции на 2022 год было повышено с 5,2-6,0% сразу до 6,8-7,7%, а прогнозная траектория ключевой ставки с 7,3-8,3% до 9,0-11,0%. Технически это означает готовность регулятора не только реагировать соразмерно инфляционному шоку, но и превосходить его в некоторые моменты.
Тем не менее стоит исходить из предпосылки, что цикл повышения процентных ставок пока не завершен и в марте-апреле регулятор может потенциально повысить ключевую ставку в общей сложности еще на 100-150 б. п. Более точная диспозиция сил в экономике, а также инфляционная картина в феврале-апреле позволит уточнить момент и размер необходимых повышений ставки.
Вторым важным выводом сегодняшнего пересмотра прогнозов является то, что Банк России предполагает довольно медленную нормализацию процентной политики в 2023 г. Необходимым и достаточным условием для этого остается возврат инфляции к целевым уровням, однако соотношение средней инфляции и средней ключевой ставки указывает на то, что в 2023 г. «жесткость» денежно-кредитной политики может даже вырасти в сравнении с 2022 г.».
Однако аналитики сомневаются в том, что следует поднимать ставку так агрессивно. «Как при ключевой ставке, например, в 11% бизнес будет рефинансироваться? Это достаточно проблематично делать под 14-17% годовых, – комментирует экономист Евгений Коган. – Мы уже год поднимаем ставки. И, по идее, эффект от этого повышения должен был начаться где-то несколько месяцев назад. Однако пока инфляция только ускоряется. И нет гарантий, что через 2-3 месяца что-то изменится. Может, мы ищем не там, где потеряли, а под фонарем?
Ни в коем случае не хочу сказать, что ставку поднимали зря. Но, возможно, не стоит повышать ставку настолько агрессивно? Не получим ли мы цепочки банкротств в результате всего этого? Дело в том, что инфляция сегодня в основном импортируется из-за границы. Это может объяснять, почему повышение ставки пока особо не влияет на рост цен.
Банк России считает, что курс валюты на инфляцию влияет крайне незначительно. Но есть ощущение, что если все-таки дать рублю укрепиться до, например, 70, это может благотворно сказаться на снижении инфляции. Так что, возможно, имеет смысл для начала временно уйти от покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Это тоже неплохой инструмент борьбы с разгоном инфляции – не так быстро будут расти цены на импорт, замедлится инфляция продовольственных и непродовольственных товаров».